剧情简介
一种是在选举结果仍然给出理由的时候一个稳定的政府，它仍然是一个联合政府，不像市场预期的那样，我们也有一些修补，就资本收益而言。
现在，当我们看到如此巨大的估值在曲线的下方重新评级时，我们确实认为，在曲线的上方走高比在曲线的下方追逐更有意义。
“就股市而言，印度在全球市值中所占的份额接近50% 波4.25%。因此，虽然从长期来看，印度目前占世界GDP的3.75%，在未来十年甚至更长时间里可能会上升到7%、8%、9%、10%，但我认为，在短期内，流动性显然是推动它的因素，”ABSL AMC联席首席信息官兼股票主管哈里什·克里希南(Harish Krishnan)说。你如何评价市场情绪和最近的上涨?是流动性还是仅仅是流动性还是仅仅是流动性让所有人疯狂?
Harish Krishnan:我认为以上都是，如果这是一个选择题。我的意思是，让我们看看背景。我们都知道印度是一个伟大的结构性故事。人口红利是存在的。事实上，我们的年轻人口的理想收入正在增长，所有这些都是众所周知的。我想，如果你看看印度在世界GDP中所占的份额，今年可能接近3.75%。
就股票而言，印度在全球市值中所占的份额接近4.25%。因此，从长期的角度来看，今天印度在世界GDP中所占的比例是3.75%，在接下来的十年里可能会上升到7%，8%，9%，10%，我认为在短期内，流动性显然是推动它的因素。
我们为什么这么说呢?我想大家都同意，在过去的三个月里，我们经历了两个关键的负面事件。
其一，虽然选举结果仍然是一个合理稳定的政府，但它仍然是一个联合政府，而不是按照市场预期的那样，我们也有一些修补，就资本收益而言。
市场已经看穿了这两堵忧虑之墙，轻松地攀上了它们。另一方面，如果你看一下公司盈利记分卡，从短期来看，它在这个时间点上并没有描绘出一幅非常好的画面，当然，从长期来看，我们继续保持合理的积极态度。
但从短期来看，销售已经开始放缓，在整个24财年表现非常好的利润率开始下降，因此，盈利增长有点不温不火。因此，在过去的三个多月里，流动性似乎确实承担了所有的重任。
我们现在的情况是，我们确实认为市场应该在一段合理的时间内巩固。在我看来，短期内对市场参与者来说有点不太令人兴奋，特别是考虑到大多数市场参与者现在似乎对过去18-24个月的预期回报，他们已经看到了这一点。
在这个市场上又好又便宜，什么东西便宜又不好?
哈里什·克里希南:我认为这正是我们的切入点，主要是我们可以从三个维度来看待这个特殊的方面。一个是盈利还没有真正实现的领域，这是一个潜力，在未来三到四年的时间里，盈利轨迹可能会相对于市场有所改善，这是一个方面。
第二个维度是市场仍然担心近期的失误，可能无法看穿更大的长期机会。第三个是所有权非常低的地方。
现在，如果我们看一下这一篮子中的各个行业，我们认为制药行业仍然保持着相当不错的表现。作为一个完全由下而上的异质领域，我们认为整个制药行业的盈利份额开始大幅上升。原料药价格大幅下调，导致利润率扩大。
我认为，在过去四五年的过程中，价格出现了合理的下降，这在某种程度上正在企稳，因此在我们看来，制药行业的前景仍然不错。同样，耐用消费品也是如此。在过去的6 - 9个月里，由于一个非常严酷的夏天，这个领域似乎得到了一些发展，但我认为，在过去的5年里，这个领域并没有真正实现。
与废除废钞令后的2018-19年的周期性高点相比，盈利仍明显较低，当时利润率确实飙升。
这些公司大多已经开始了大规模的资本支出计划。我们都知道，房地产周期在2019冠状病毒病后的2020年正式开始，几乎所有的钥匙都可能在2024-25年开始移交。
所以，我认为耐用消费品是另一个有趣的领域。我将第三类分类为短期内看起来不太好的行业，但我们认为有前景和承诺的行业，市场有点沉迷于短期而忽略了长期前景。
IT显然是一个近期数据不太值得谈论的领域。但很有可能IT行业的利润率会出现上升，需求也会在三年的周期内出现。同样，金属，当然，今天即使是全球地缘政治局势和需求疲软，人们都在预期对整体金属价格的担忧，但印度金属公司已经大大加强了他们的资产负债表，这是一个几乎没有所有权的空间，街上可以看到一条腿。
到目前为止，我们一直回避的消费必需品领域也开始变得有趣起来。虽然有一种说法认为近期消费疲软，而且预算中也很明显，金字塔底部的消费没有任何主要的支撑，但我们确实认为这个领域的长期前景看起来非常好。
最后，如果我要再增加一个行业，那就是水泥。考虑到大规模的整合，近期定价有些疲软。
但如果你能从近期来看，这些在过去三年里表现不佳的股票，在我们看来是有合理的安全边际的，这就是为什么我们认为远离那些在过去18-24个月里表现非常好的股票是有道理的。许多行业都出现了抛物线式的上涨。在我们看来，进入这类行业，为下一个三年周期做准备是有意义的。
因此，构建一个投资组合，对于一个厌恶风险的人和一个愿意在中期和短期内冒险的人来说，在小盘股，中盘股和大盘股之间应该有什么多样化。
哈里什·克里希南:所以，印度有幸拥有多个行业，在整个市值范围内拥有多个称职的管理层。然而，市场有时会有点超前。所以，当我们做整体数据时，如果我们看一下2019年covid之前到现在的水平，我们看到市值增长，对于前100家公司来说，市值增长完全是由收益来解释的。
事实上，他们已经看到了估值的下降。对于中盘股来说，接近67%的市值增量来自收益，大约三分之一来自估值扩张。
对于小盘股来说，这是50-50，这意味着大约50%的市值增长是由于盈利增长，其余的是由于估值上升，而在小盘股中，几乎三分之一是由盈利解释的，三分之二是由估值解释的。现在，当我们看到如此巨大的估值在曲线的下方重新评级时，我们确实认为，在曲线的上方走高比在曲线的下方追逐更有意义。
所以，我们的想法是，如果你是真正的长期投资者或激进投资者，我们并不是建议你避开所有小盘股或微型股等，但我们认为有意义的是，在风险曲线上走低一级，这意味着，如果你的大部分投资都是小盘股，也许最好转向中型股。
如果是中盘股，最好转投大盘股和中盘股。如果是大盘股和中盘股，则转为弹性股等。我认为，这提供了一种感觉，尽管我们预计市场不会出现大规模崩盘或大幅下跌，但人们仍然可以继续参与印度股市的长期前景，而不一定会经历当前投资组合在未来一到两年内可能经历的大幅下跌。
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我是鲨鲨坊的签约作者“凌雨诺”！
希望本篇文章《Harish Krishnan对未来三年四大行业的乐观展望》能对你有所帮助！
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